17 กันยายน 2553 09:30
ทันหุ้น – โบรกส่องกล้อง THAI ส่อแววดี รับเม็ดเงินเพิ่มทุน 1.5 หมื่นล้านบาท ด้วยจำนวนหุ้นเพิ่มทุน 484 ล้านหุ้น ถือเป็นเชิงบวก คาดหลังเพิ่มทุนเสร็จกำไรสุทธิก่อนรายการพิเศษปี 53 และ 54 เติบโตน่าประทับใจที่ 36% และ 53% ส่องราคาเป้าหมาย 47.25 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด ประเมินทิศทางของ THAI ว่า บริษัทได้เปิดเผยรายละเอียดการเพิ่มทุนแล้ว ราคาขายหุ้นเพิ่มทุนเป็น 31 บาทต่อหุ้น เม็ดเงินเพิ่มทุนเป็น 15 พันล้านบาท ด้วยจำนวนหุ้นเพิ่มทุน 484 ล้านหุ้น และผลกระทบในเรื่อง dilution effect เป็น 22.2% ราคาหุ้นเพิ่มทุนที่ออกมาถือว่าต่ำกว่าที่เราและตลาดฯ คาดไว้ก่อนหน้า
ทั้งนี้เนื่องจากในขณะที่ทำ book build ของราคา นักลงทุนสถาบันให้ราคาหุ้นที่ discount ลงไปจากความกังวลเรื่องความเสี่ยง จากข่าวการที่ธปท.อาจจะมีการออกมาตรการควบคุมการไหลเข้า-ออกของเงินทุนจากต่างชาติ เพื่อป้องกันค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว
ขณะที่แนวโน้มธุรกิจมีความสดใส จึงมีมุมมองที่เป็นบวกในการเพิ่มทุนของ THAI เพราะจะช่วยลดความเสี่ยงทางด้านการเงิน และผลักดันให้การบริหารงานมีความเข้มแข็งมากยิ่งขึ้น ด้วยการซื้อเครื่องบินที่จะมีความใหม่ และแข่งขันกับคู่แข่งได้ดียิ่งขึ้น
ส่วนผลกระทบในเรื่อง dilution effect นั้น ถือว่าเล็กน้อย นั่นคือ หลังเพิ่มทุนเสร็จ ยังคาดว่ากำไรสุทธิก่อนรายการพิเศษ ปี 53 และ 54 เทียบกับปีก่อน ยังมีการเติบโตที่น่าประทับใจเป็น 36% และ 53% ตามลำดับ
** ชี้ผลงานไตรมาส 4/53 แข็งแกร่ง
สำหรับทางด้านการดำเนินงานในปัจจุบันก็ดีขึ้น คาดว่า Cabin factor ในไตรมาส 3/53 น่าจะเพิ่มมาสู่ระดับ 75% เทียบกับปีก่อนที่ระดับ 74% แต่ดีขึ้นมากเทียบกับไตรมาส 2/53 ที่ระดับ 65% นอกจากนี้เราคาดว่าเมื่อมาถึงไตรมาส 4/53 การดำเนินงานจะยิ่งแข็งแกร่งมากขึ้นไปอีก เพราะเข้าสู่ฤดูกาลที่การท่องเที่ยวคึกคักที่สุดในรอบปี
อย่างไรก็ตามแม้ว่า sentiment ระยะสั้นถดถอยลงเล็กน้อย หลังจากราคาหุ้นเพิ่มทุนออกมาต่ำกว่าที่คาดกันไว้ แต่เราเห็นว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงเป็นจังหวะในการเข้าซื้อที่ดี ส่วนการประเมินมูลค่าหุ้นก็พบว่าน่าสนใจ EV/EBITDA และ P/BV ปี 54 ที่ 4.0 และ 0.8 เท่า ตามลำดับ
ทั้งนี้หากเปรียบกับหลักทรัพย์อื่นๆ ในภูมิภาคแถบนี้(peers) ซึ่งมีค่าเฉลี่ยเป็น 6.9 และ 1.6 เท่า ตามลำดับ ก็ถือว่า THAI ยังถูกกว่าได้มีการเปลี่ยนปีที่ใช้ในการประเมินมูลค่าหุ้นเป็นปี 54 แทนปี 53 P/BV ปี 54 ที่ใช้เป็น 1.1 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 7 ปี ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีกถึง 31% เทียบกับราคาพื้นฐาน บวกกับอนาคตที่สดใส จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 47.25 บาท/หุ้น
By : http://www.thunhoon.com/colum/06306/06306.html
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น