วันพุธที่ 22 กันยายน 2010 เวลา 10:00:31 น.
บมจ.หลักทรัพย์เอเชียพลัสแนะนำซื้อ GFPT ราคาพื้นฐาน 11.18 บาท โดยระบุในบทวิเคราะห์ ดังนี้
ทิศทางกำไรและราคาหุ้นยังเป็นขาขึ้นในช่วง 2-3 ไตรมาสข้างหน้า
คาดกำไร 3Q53 เติบโตถึง 17.5% จากไตรมาสก่อนหน้า ปริมาณขายเติบโตช่วงฤดูกาลส่งออก
ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิ 3Q53 เท่ากับ 337 ล้านบาท เติบโตถึง 17.5% จากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากเป็นช่วง ฤดูกาลส่งออก โดยคาดปริมาณการขายจะเติบโตถึง 18% จากไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปริมาณการส่งออกไก่ แปรรูปปรุงสุก (สัดส่วน 60% ของรายได้รวม) เฉลี่ย 1.9 - 2 พันตัน/เดือน (เพิ่มขึ้นจากระดับเฉลี่ย 1.6-1.7 พันตัน/เดือน ใน 2Q53) ที่ระดับราคาขายเฉลี่ย 3.8 -4 พันเหรียญฯ/ตัน (ยังใกล้เคียงกับราคาเฉลี่ยใน 2Q53)
ขณะที่ยอดขายสินค้าอาหารสัตว์ (สัดส่วน 40% ของรายได้รวม) ใน 3Q53 ยังเติบโตต่อเนื่อง 10% qoq โดยเฉพาะธุรกิจอาหารสัตว์น้ำที่ได้รับอานิสงค์จากการที่เกษตรกรเพิ่มพื้นที่การเลี้ยงกุ้งและเร่งวงจรการเลี้ยงให้สั้นขึ้น ด้านต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์หลักๆ ได้แก่ ราคาข้าวโพด (22.7% ของต้นทุนวัตถุดิบรวม) คาดปรับตัวลดลง 1.6% qoq ราคาปลาป่น (8.3% ของต้นทุนวัตถุดิบรวม) ปรับตัวลดลง 8.2% qoq จึงส่งผลบวกต่อ Gross Margin ใน 3Q53 ให้ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 18% จาก 16.2% ใน 2Q53 อย่างไรก็ตาม ในส่วนของต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายใน 3Q53 คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นราว 7% qoq เนื่องจากบริษัทฯต้องใช้เงินกู้ยืมระยะสั้นเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนมากขึ้นในการสำรองสินค้าคงคลังให้มากขึ้นในช่วง peak ของธุรกิจ โดยรวมแล้ว ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิใน 9M53 จะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 910 ล้านบาท เติบโตถึง 33.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนและคิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2553 ที่คาดไว้
คาดหวังการเติบโตของกำไรใน 4Q53 และ 1Q54 ได้แม้เป็น low season
ฝ่ายวิจัยคาดแนวโน้มกำไรสุทธิในช่วง 2 ไตรมาสข้างหน้า (4Q53 ถึง 1Q54) น่าจะแสดงการเติบโตจาก 3Q53 ได้ (หรือขั้นต่ำน่าจะทรงได้จากงวด 3Q53) แม้จะเป็นช่วง low season ของธุรกิจ เนื่องจากยังมีแรงขับเคลื่อนจากกำลังการผลิตที่ทยอยเพิ่มขึ้นจากโรงงานแห่งใหม่ของบริษัทร่วมทุน GFPT Nichirei (GFPT ถือหุ้น 49%) ที่จะเริ่มการผลิตเชิงพาณิชย์ในเดือน ต.ค. 53 อีกทั้งการขยายกำลังการผลิตของบริษัทร่วม McKey Foods (GFPT ถือหุ้น 49%) ซึ่งจะเริ่มดำเนินการผลิตได้อย่างเต็มที่ภายใน 4Q53 คาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้จากการขายไก่สดของ GFPT ให้บริษัทร่วมทุนทั้งสองแห่งนี้ใน 4Q53 ราว 233 ล้านบาท และ 120 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งล้วนเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยผลักดันการเติบโตกำไรสุทธิของ GFPT ใน 4Q53 และต่อเนื่องไปถึงปี 2554
แนะนำซื้อ ราคาหุ้นปัจจุบันยังถูกมาก...ผลกระทบบาทแข็งค่าอยู่ในระดับต่ำ
ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ ซื้อ GFPT โดยราคาหุ้นปัจจุบันยังมี PER ปี 2553 เพียง 9 เท่า และจะลดลงเหลือเพียง 7 เท่าในปี 2554 เทียบกับ Fair value ปี 2553 ที่อิง PER 12 เท่า (เท่ากับค่าเฉลี่ยของกลุ่มอาหาร เนื่องจากโครงสร้างรายได้ส่วนใหญ่ที่ค่อนไปทางธุรกิจขั้นปลายได้แก่ ไก่แปรรูปปรุงสุกมากขึ้น) คือ 11.18 บาท และ 13.79 บาทในปี 2554 โดยคาดแนวโน้มการเติบโตของ EPS ปี 2553-54 ที่เป็นไปในเชิงรุกถึง 9.4% yoy และ 23% yoy ตามลำดับ โดยราคาหุ้นปัจจุบันยังมีส่วนลดถึง 33% จาก Fair value ปี 2553 และสามารถคาดหวัง Div. Yield ปี 2553-54 เฉลี่ยราว 3-4% p.a. (จ่ายเงินปันผลปีละ 1 ครั้ง) สำหรับผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าทุก 1 บาท ทำให้กำไรลดลงจากเดิมเพียง 3% ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับต่ำ
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น